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Petróleo entra en “territorio de intervención política” advierte Goldman; Podría obligar a la OPEP a impulsar la producción

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Petróleo entra en “territorio de intervención política” advierte Goldman; Podría obligar a la OPEP a impulsar la producción

Consecuencia de la agenda “verde” del presidente Biden

Exxon, un nombre en el que hemos sido optimistas desde principios de 2020, finalmente explotó hoy después de informar ganancias de gran éxito, y ha ayudado a que todo el sector energético se adentre aún más en el YTD verde en medio de un panorama devastado del mercado de valores  un movimiento que, cuando se lo despojó del ruido, se debió a una sola cosa: el ascenso del petróleo (gracias a la agenda “verde” de Biden y a ESG por aplastar el gasto de capital en energía y hacer que los precios se disparen ) desde su histórica caída en profundidad territorio negativo (al menos para el contrato frontal WTI) el 20 de abril de 2020.

Profundizando en este movimiento, que ayudó a impulsar la inflación y envió al inodoro el índice de aprobación de Biden, el estratega de materias primas de Goldman, Damien Courvalin, escribe hoy que los precios del petróleo Brent han subido más allá de $90/bbl (alcanzando el pronóstico del banco para el 1T22), “impulsados ​​por fundamentos ajustados , con empinadas extracciones de inventario que dejan al mercado con niveles de inventario bajos y preocupantes en una variedad de productos petrolíferos y regiones”.

Es en este contexto que la OPEP+ se reúne este miércoles (2 de febrero) para establecer sus planes de producción para marzo, con el grupo hasta ahora notablemente callado sobre su decisión, e incluso después de la reunión de hoy del Comité Técnico Conjunto de la OPEP+ no discutió una salida. caminata de más de 400K, la línea de base que ha sido la norma durante los últimos meses.

Y con el petróleo acercándose rápidamente a los $100, o lo que Goldman llama “territorio de intervención política”, Courvalin escribe que, si bien había asumido un traspaso del aumento mensual de la cuota de 0,4 mb/d, ve “un potencial creciente para un incremento más rápido en este reunión, dado el ritmo del reciente repunte y la probable presión de las naciones importadoras (con precios por encima de las pequeñas publicaciones SPR coordinadas en noviembre pasado)”. Además, el grupo de productores “también puede estar cada vez más preocupado por el cambio de línea dura del banco central que podría conducir a un crecimiento global más lento y a los ingresos del petróleo a finales de este año”.

El grupo de productores también puede estar cada vez más preocupado por el cambio de línea dura del banco central que podría conducir a un crecimiento global más lento y los ingresos por demanda de petróleo este año. De hecho, las recientes acumulaciones de crudo observadas en la OPEP+ pueden presagiar un aumento mayor de lo esperado, con precedentes similares antes de aumentos significativos de la producción (p. ej., 18 de junio, 18 de noviembre, 20 de marzo) cuando las exportaciones aumentaron.

También surgen incertidumbres como resultado de las tensiones geopolíticas actuales: según se informa, EE. UU. se ha acercado a los exportadores de petróleo y gas en caso de que se restrinjan las exportaciones de petróleo ruso (un evento de baja probabilidad en opinión de Goldman) en caso de que se produzcan más escaladas en Ucrania. Sin embargo, tal aumento de la oferta sería probablemente difícil desde la perspectiva de la alianza OPEP+ dada la incapacidad de muchos miembros para acelerar y el consenso requerido para las alzas.

Este es el caso más notable de Rusia, cuyo apoyo ha sido fundamental en todas las decisiones de la OPEP+ en los últimos cinco años. Del mismo modo, las crecientes probabilidades de un retorno potencial de las exportaciones de Irán probablemente argumentarían en contra de un gran aumento en la producción. Sin embargo, los esfuerzos de Rusia para negociar un acuerdo entre Irán y EE. UU. podrían apuntar a una posible disminución de las tensiones en Ucrania, lo que podría incluir un aumento en el suministro de petróleo.

Con todo, el calamar vampiro, sin embargo, ve potencial para un aumento acelerado en la producción, ya sea adelantando el aumento de la cuota de abril o mediante un aumento temporal de las exportaciones liderado por Arabia Saudita dada la incapacidad de Rusia para aumentar la producción en los últimos meses debido a la estacionalidad del invierno.

Y aunque Goldman reconoce que el resultado potencial permanece equilibrado entre una respuesta acelerada y un aumento del statu quo, “el mercado petrolero probablemente respondería de manera más negativa al primero dado el repunte ininterrumpido del 33% en los últimos dos meses”.

¿Cuánto de una respuesta?

Los modelos de Goldman apuntan a un impacto de $3/bbl si la OPEP+ adelanta el aumento de abril (con un valor de suministro adicional de 0,2 mb/d hasta el 22 de diciembre) o incluso menos si Arabia Saudita aumenta la producción en 0,5 mb/d durante tres meses.

El banco ve cuatro elementos adicionales que podrían conducir a una mayor volatilidad del precio del petróleo hasta marzo, más allá de un anuncio de este tipo de la OPEP+:

titulares renovados de SPR,

la inevitable relajación de la sustitución de gas por petróleo a medida que termina el invierno,

titulares sobre el progreso de un acuerdo con Irán, y

las acumulaciones de inventario esperadas estacionalmente.

Si bien el caso base de Courvalin asume solo un 50% de probabilidad de un acuerdo con Irán para fines de este año, un aumento en los titulares pesimistas sobre el progreso del acuerdo con Irán probablemente afectaría la confianza en un mercado desesperado por capacidad adicional.

Finalmente, el seguimiento de inventarios de alta frecuencia del banco se ha convertido en un pequeño superávit por primera vez desde un breve período del 21 de enero, durante la ola europea Alpha Covid . Las construcciones de crudo en China y algunos productores de la OPEP+ (donde Omicron se ha extendido secuencialmente) han mantenido hasta ahora los mercados de DM y los productos derivados del petróleo, pero eventualmente podrían hacer temblar la narrativa alcista.

Aún así, incluso un escenario a la baja en el caso de que la OPEP+ aumente la producción más allá del precio de 400 pb/d no cambiaría la visión alcista de Goldman, ya que simplemente representa un cambio en la relación riesgo-recompensa de ser largo en petróleo esta semana.

Courvalin continúa:

El petróleo acaba de registrar un repunte de dos meses que se ubica en el 99,7 % superior del índice de Sharpe en los últimos veinte años. Es importante destacar que los diferenciales de tiempo todavía parecen relativamente infravalorados frente a nuestras expectativas de los inventarios de la OCDE incluso después del repunte, y seguimos pronosticó que se necesitarán precios Brent de $ 105 / bbl en 2023, con riesgos asimétricamente más altos. Los niveles de existencias siguen siendo increíblemente ajustados, incluso si aumentamos ligeramente ahora en la temporada de demanda intermedia. El mercado necesita acumular más de 300 mb para que las existencias vuelvan a los niveles normales en días de demanda durante los próximos 18 a 24 meses.

Esta sigue siendo la tesis central de la visión alcista del petróleo de Goldman: después de un déficit récord, se necesitan precios del petróleo mucho más altos para reponer las reservas de petróleo. Con ese fin, la capacidad adicional sigue siendo críticamente baja, y es probable que las preocupaciones sobre la capacidad productiva de Rusia, Kuwait e Irak se materialicen para el verano, cuando la demanda aumenta estacionalmente y se reabren los viajes internacionales.

Finalmente, la orientación del productor de esquisto a través de las primeras publicaciones de ganancias está muy por debajo de las suposiciones de Goldman (Chevron, Murphy y Hess): “una decepción en cualquiera de estos mecanismos de equilibrio requeriría un repunte aún mayor de lo que pronosticamos, ya que en ese punto, es la destrucción de la demanda lo que se requerirá para finalmente reequilibrar el mercado”.

Traducción: al igual que en 2008, solo una recesión puede detener el incesante aumento del petróleo, por cierto, algo que discutimos hace dos semanas en ” Sombras de 2008 como el petróleo se desacopla de todo “.

Courvalin concluye que “la rápida disminución de los casos de covid-19, la fortaleza de la demanda en lo que va del año y las publicaciones iniciales de ganancias de los productores estadounidenses, que guían la producción por debajo de las expectativas, refuerzan nuestra convicción de la necesidad de precios mucho más altos”. También señala que todavía ve el aumento de los riesgos de interrupción como una compensación para un posible retorno más rápido de la producción de Irán.

El resultado final: Goldman ve el resultado de la reunión de la OPEP+ de mañana como “equilibrado” entre la continuación del plan de producción actual para marzo y un aumento mayor. ¿Qué piensan los demás? Aquí hay tres tomas adicionales de Energy Aspects, RenCap y Bloomberg:

Analista de RenCap Alexander Burgansky

Se espera que la producción de petróleo crudo y condensado de Rusia siga aumentando hasta agosto a alrededor de 11,4 mb/d, después de lo cual permanecerá en ese nivel hasta fin de año.

El crecimiento de la producción de petróleo de Rusia se estima en un 8% en 2022, una tasa “excepcionalmente alta” para la industria petrolera.

La producción de gas de Rusia seguirá experimentando un crecimiento a largo plazo, gracias a los nuevos proyectos liderados por Gazprom Neft y Rosneft

La participación de Gazprom en el mercado nacional de gas de Rusia puede caer por debajo del 60% después de 2023

Informe de Aspectos Energéticos

La demanda de fuel oil con bajo contenido de azufre en el noreste de Asia por parte de las empresas de servicios públicos ha sido fuerte en enero, lo que ha ayudado a mantener el mercado asiático ajustado.

Por el lado de la oferta, la producción de LSFO de China aumentará a medida que “las grandes empresas están aumentando la producción de LSFO en línea con el objetivo de Beijing de desarrollar aún más Zhoushan como un centro de abastecimiento de combustible”.

VGO “sigue apostando por la demanda de mezcla de búnker, mientras que los sólidos márgenes de los productos continúan incentivando a las refinerías europeas a importar la materia prima” en el área ARA

Bloomberg

China parece preparada para recibir significativamente menos crudo en sus puertos en las próximas semanas

Con más de la mitad de los rastreadores de petroleros de Bloomberg ahora publicados para las exportaciones de enero, el país asiático está en camino de recibir casi 1,6 mb/d menos de crudo que en diciembre.

Las exportaciones de crudo observadas están en camino de disminuir levemente (a 26,4 mb/d, una disminución de alrededor de 275 000 b/d) para los flujos combinados de 13 países o regiones. Hubo una gran disminución en Libia y los Emiratos Árabes Unidos, mientras que una caída en Angola redujo los flujos generales de África Occidental.

Fuente: Zero hedge

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